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基础化工行业:化工碳中和报告系列五:哪些行业将被重估

发布时间:2022-02-14 14:25:05    来源:fun88乐天使

  轻烃化工:轻烃化工包括丙烷脱氢、丙烷裂解、乙烷脱氢等,由于成本相比油头路线有系统性优势,所以过去国内发展较快。在碳中和影响下,其副产氢气的价格有望对标光伏风电等产生的绿氢,使项目盈利大幅提升。我们测算以常规60万吨PDH为例,盈利中枢约将提升1.7亿元,折合每吨丙烯增加280元利润。同时油头和煤头烯烃路线未来扩张将受到一定限制,这为轻烃化工的高速扩张腾出了空间,轻烃化工赛道的成长性也会被重估。

  PVC:PVC是国内供给端限制最强的品种之一,2016年以来的环保政策导致16-20年国内PVC产能的复合增长率仅2.4%,而今年推行的碳中和政策进一步加强了限制。未来电石法由于电石难以扩张、且BDO大幅扩产,外购电石的PVC企业成本将居高不下。而乙烯法由于东部地区能耗指标更加紧张,也难以获得有效扩张。因此我们预计一体化企业的PVC盈利将长期维持高位。

  工业硅:工业硅传统竞争力较强的产能都在西北地区依靠火电,而西北产能已达到瓶颈,行业开始往西南转移,但西南的水电资源也逐渐吃紧。即使未来白鹤滩、乌东德等大型水电项目投产,也主要是平抑地方的水电发电量波动,很难有大量富裕资源来支持工业硅等高能耗项目扩产。而工业硅是光伏硅片的主要材料,受益光伏高增长,预计工业硅需求未来也将维持7.5%左右的增速。

  轻烃化工建议关注万华化学(600309,买入)、卫星石化(002648,未评级)、东华能源(002221,未评级)、金能科技(603113,买入),PVC行业同样建议关注万华化学(600309,买入),还建议关注国内唯一依托水电的天原股份(002386,增持);工业硅则建议关注行业绝对龙头合盛硅业(603260,未评级)。

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